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当前A股行情类似1998-2001年?十大券商6月策略观点

发布日期:2020-06-23 16:02           浏览次数:

  3 月底以来的反弹中,主要驱动力是机构投资者仓位的回补,长期前景其实依然不明确,投资者主要增持的是长期逻辑确定的标的,利率下行和复工复产尚未对指数产生实质的影响。

  《资管科技》统计多家券商6月策略观点来看,不确定性、僵局、持久战等字眼频现,不过总体的不确定性中也有确定:结构性行情、个股机会仍然不断。多家券商认为现在是为迎接下半年行情建仓的机会,对于当前行业配置重心仍在业绩确定性、必须消费品、5G半导体、新基建、新能源汽车等领域。

  策略观点:“持久战”,等待生机的出现。从宏观背景、外部环境来看,当前类似1998-2001年,1998年由于亚洲金融危机,宏观环境处于通缩格局。而此次则是因为疫情、经济增速回落、外部不确定性、经济结构调整等因素带来了影响。新的经济结构决定A股市值结构,成分指优于综合指。展望6月和未来阶段,外部压力缓解,内部改革加速,政策预期改善,市场阶段性出现类似抗战时,台儿庄战役、平型关战役的胜利。化整为零、积小胜为大胜。当未来某个阶段,利空充分释放、利好不断累积,赚钱效应逐步恢复,股市出现大生机的步伐就越来越近了。

  金股组合:万华化学600309股吧)、航天电器002025股吧)、宁德时代300750股吧)、中国重汽000951股吧)、格力电器000651股吧)、金域医学603882股吧)、洋河股份002304股吧)、首旅酒店600258股吧)、家家悦603708股吧)、芒果超媒300413股吧)。

  策略观点:A股短期处于僵局之中,以静制动。(1)5月29日,特朗普就中国问题召记者会,备受资本市场关注。然而现阶段市场对于中美摩擦的方向有充分预期,不确定性来自于力度和节奏,这使得仅停留在口头层面的威胁不足以额外伤害风险偏好,但未来具体落实的威胁犹在,这构成第一个僵局。(2)DR007反弹,央行逆回购净投放6700亿元,末世重生之游戏全球其维持短端利率在低位震荡区间的意图延续。一方面,中国游戏产业协会经济下行风险未有效排除,货币收紧不是可选项;另一方面,市场也无法对短期宽松进行线性外推。宏观流动性“不紧不松”构成第二个僵局。(3)短期市场基于自身力量的回调空间有限,但调整波段演绎尚不充分,构成第三个僵局。这一阶段,已经制定或许是最优选择,为下半年逐步转向战略乐观做好准备。

  未来一个月,申万宏源000166股吧)首推“铁三角”:杭州银行美诺华603538股吧)、长江电力600900股吧)。除了“铁三角”十大金股组合还包括:五粮液000858)、老板电器002508股吧)、中金黄金600489股吧)、德赛西威002920股吧)、中环股份002129股吧)、歌尔股份002241股吧)、新高教集团(港股)。

  策略观点:基本面环比改善,流动性有望维持合理充裕,政策落地后市场进入基本面数据验证阶段,市场仍将处于业绩因子主导的环境中。6月基本面环比改善,随着刺激政策逐步落地,内需有望逐步探底回升;流动性环境维持合理充裕, 6 月政策利率下调有望对冲流动性压力,北上资金有望提供边际增量;关注中美贸易带来的风险偏好波动。行业配置上,依然关注业绩确定性带来的超额收益。资金抱团延续,必需消费板块仍为配置主线,同时关注新能源车为代表的行业景气上行、自主可控性高的部分成长龙头机会。主题上关注新一轮基建、 5G 、混改带来的投资机会 。

  金股组合:光大银行601818股吧)(银行)、中国平安601318)(非银)、迈为股份300751股吧)(电新)、联化科技002250股吧)(化工)、北方华创002371股吧)(机械)、均胜电子600699股吧)(汽车)、普洛药业000739股吧)(医药)、伊利股份600887股吧)(食品饮料)、博汇纸业600966股吧)(轻工)、新北洋002376股吧)(计算机)。

  策略观点:关于担心中美关系波动对市场风险偏好构成冲击,我们认为短期来看虽然受到中美关系等因素影响市场可能有所波动,但未来几个月,A股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势,短期如果因为对中美的担忧出现显著调整,则是需要把握的机会。近期行业重点关注:新能源汽车、军工、半导体、云计算、互联网、通信、券商、航空等,主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。

  金股组合:东方通300379股吧)、中兴通讯000063股吧)、领益智造002600股吧)、姚记科技002605股吧)、光明乳业600597股吧)、兴齐眼药300573股吧)、赤峰黄金600988股吧)、捷佳伟创300724股吧)、海容冷链603187股吧)、宋城演艺300144股吧)。

  策略观点:当前A股宏观环境具有高度不确定性,战术上建议留有防御余地,以应对美股的二次下跌和海外疫情二次扩散、中美关系紧张等新一轮全球宏观风险。方向上继续以基本面为核心,以流动性和中美关系的边际变化为路标,按照以下四个场景进行战术择机:

  如果“经济恢复缓慢、流动性延续宽松”叠加“中美摩擦加剧、风险偏好降低”,偏向高估值抱团(必需消费医药);

  如果“经济恢复缓慢、流动性延续宽松”叠加“中美摩擦缓和,风险偏好提升”,偏向科技成长 ;

  如果“经济恢复加快、流动性收紧”叠加“中美摩擦加剧、风险偏好降低”,偏向内需修复(可选消费);

  如果“经济恢复加快、流动性收紧”叠加“中美摩擦缓和、风险偏好提升”,偏向低估值(周期金融)。

  金股组合:风华高科000636股吧)、中天科技600522股吧)、美亚柏科300188股吧)、国联股份603613股吧)、隆平高科000998股吧)、中简科技300777股吧)、远大住工、甬金股份、桐昆股份601233股吧)、建设机械600984股吧)、中密控股、弘亚数控002833股吧)、*ST湘电、盈峰环境000967股吧)、密尔克卫603713股吧)、安车检测300572股吧)、通道科技、天润工业、信义光能、亿纬锂能300014股吧)、八方股份、天下秀、中国飞鹤、伊利股份、沃森生物300142股吧)、奥美医疗002950股吧)、海信视像、集友股份603429股吧)、金城医药300233股吧)、光大银行、中国平安、招商积余。

  策略观点:复苏进入数据验证期,寻找业绩改善的标的:从高频数据看,5月经济活动的恢复的确推动了新经济投资、传统基建、汽车、地产领域的景气向好。特别是四五月份基建、地产赶工,导致周期品价格普遍出现上涨,投资和生产恢复较快。下游汽车销量、房地产成交面积等在5月回暖进度较慢,在政策方向和基调已基本确立的情况下,后期市场关注重心将转向居民消费的复苏和企业盈利的恢复,后消费回暖的进度还需要进一步跟踪。

  金股组合:卫星石化002648股吧)、东睦股份600114股吧)、三一重工600031股吧)、瀚蓝环境600323股吧)、鸿路钢构002541股吧)、动漫游戏产业的界定通化东宝600867股吧)、顾家家居603816股吧)、南洋股份002212股吧)、科华恒盛002335股吧)、歌尔股份。

  策略观点:往后看,认为短期市场仍将以震荡为主。当前市场的主要矛盾不在仓位而在结构,指数风险不大,不建议系统性降低仓位。后续,建议继续保持多头思维,在震荡期精选结构、布局未来。行业配置上,短期市场聚焦消费板块,中期继续看好科技。面对内外部因素对风险偏好的压制,消费板块仍是市场短期的聚焦点,建议关注消费50ETF,从性价比的角度出发,后续可重点关注三个“类消费”的方向:家电及家居、新能源车、游戏。另一方面,创业板注册制等资本市场改革步伐加速推进,制度变革将为转型升级、科技创新提供长期驱动力,建议关注科技50ETF,短期可精选科技结构:半导体、国产替代以及新基建等。

  金股组合:圣农发展002299股吧)、五粮液、索菲亚002572股吧)、中国神华601088股吧)、万润股份002643股吧)、宝丰能源600989股吧)、家家悦、开润股份300577股吧)、宁德时代。

  策略观点:历史上,宽货币向宽信用传导后货币边际宽松或减弱,资金需经历脱虚入实的过程,市场估值因此承压。我们认为,脱虚入实叠加外部风险扰动,市场面临估值压力;对“空转”套利监管的加强降低了出现2014-2015年市场的几率,交易复苏预期尚需等待,还需要结构较好的信用扩张以带来新需求和盈利,这或比历史上的时期更长。参考2012年,即使盈利见底,但由于M2-社融开始回落,市场底滞后出现。本轮“脱虚入实”的速度或会慢于2008-2009年:短期估值调整压力不如当时,盈利复苏也会较慢。交易结构上,资金仍在抱团“确定性”,这反映了市场对盈利修复放缓的预期。如果估值收缩,交易拥挤的板块存在压力;配置上,我们推荐更早实现盈利复苏的行业:建筑、建材,工程机械。消费上,配置景气度出现回升的:家电、汽车,以及商务驱动为主的:酒店、航空、白酒(次高端为主)。

  金股组合:圣农发展、五粮液、索菲亚、中国神华、万润股份、宝丰能源、家家悦、开润股份、宁德时代。

  策略观点:国内经济复苏已在路上,伴随二季度全球陆续复工,国内外的货币政策宽松都会边际减弱,加之中美谈判进度的不确定性、以及消费和科技核心资产估值水位较高,A股短期趋于休整。在二季报确认企业盈利之前,如无重大政策或事件影响,市场难有系统性机会,但整体较为宽松的政策环境和流动性环境将提供交易性机会。从中长期来看,在本次全球疫情彻底结束之前,未来还有较长一段时间处于低利率、低增长、低通胀的环境中,货币的相对泛滥将导致A股核心资产迎来泡沫化时代。

  金股组合:捷成股份300182股吧)、东土科技300353股吧)、深信服300454股吧)、斯迪克、志邦家居603801股吧)、中国国旅601888股吧)、有友食品603697股吧)、震安科技300767股吧)、旗滨集团601636股吧)、三一重工。

  策略观点:整体来看,近期市场仍主要把握结构性机会为主,投资主要关注分子端,需抓住经济韧性、地产韧性和景气度边际向上的细分赛道。经济韧性方面,主要是逆周期调节政策发力和促进内需释放,地产韧性主要是地产竣工数据的回暖,关注方向包括新老基建、汽车、家电和白酒。同时,乘用车销量向上,原油价格回升利好相关的汽车零部件、石油炼化产业链。另外,中长期,我们仍然看好周期趋势显著的科技板块龙头标的,优质科技资产可择机布局。

  金股组合:金山办公、伯特利603596股吧)、恩捷股份002812股吧)、恒力石化600346股吧)、泸州老窖000568股吧)、中微公司688012股吧)、老板电器、大立科技002214股吧)、苏博特603916股吧)、亿帆医药002019股吧)。

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